Le Monde - Analyses, jeudi, 27 janvier 2011, p. 18
Billet rouge contre billet vert : ainsi pourrait-on résumer l'affrontement qui semble se profiler sur le marché des changes. A écouter les analystes financiers, s'il est une devise capable de concurrencer un jour le dollar comme pivot du système monétaire international, c'est bien le yuan chinois. Etrange conviction concernant une monnaie qui n'est même pas convertible... Et pourtant, Pékin prépare pas à pas l'internationalisation du yuan, aussi appelé renminbi (RMB). Un processus lancé de façon opportune, au moment où la suprématie du dollar est contestée de toutes parts. En présentant les enjeux de la présidence française du G20, lundi 24 janvier, Nicolas Sarkozy n'a-t-il pas appelé de ses voeux l'émergence de nouvelles devises ?
Tout concourt, à première vue, à la montée en puissance du yuan. A commencer par la formidable et irrésistible expansion économique de la Chine : en 2010, elle a affiché une croissance de 10,3 %, à faire pâlir d'envie le monde dit " industrialisé ". La République populaire s'est hissée, devant le Japon, au rang de deuxième plus grosse économie de la planète. En 2009, elle avait déjà volé à l'Allemagne le titre de champion mondial des exportations de biens manufacturés. L'atelier du monde est aussi un colosse financier, avec ses 2 800 milliards de dollars (2 059 milliards d'euros) de réserves de changes. En bref, le décalage est patent entre son poids économique et le rôle quasi insignifiant de sa monnaie.
La Chine n'est pas encore prête à libéraliser tout à fait son modèle de changes. Elle ne veut pas voir sa devise s'apprécier rapidement et son système financier, estime-t-elle, est encore trop peu développé pour pouvoir supporter des flux de capitaux de grande ampleur. Mais elle s'inquiète de son hyperdépendance au dollar. Une monnaie fragilisée par les déficits chroniques des Etats-Unis et source, selon Pékin, de la grande instabilité du système des changes. En réaction, elle tente de promouvoir l'usage international de sa propre devise.
Au plan commercial, la Chine déploie, depuis près de deux ans, une diplomatie du yuan au service de ses intérêts économiques. Une stratégie visant d'abord à intensifier ses relations avec ses proches voisins, promis à une croissance plus dynamique que les pays développés dans les années à venir.
Les règlements en RMB se sont multipliés pour les transactions entre les entreprises chinoises exportatrices et les pays de l'Association des nations de l'Asie du Sud-Est (Asean). Le yuan s'impose de plus en plus comme monnaie de négoce au niveau régional : selon la banque HSBC, d'ici cinq ans, un tiers des échanges de la Chine seront facturés en RMB, en majorité ceux à destination des pays émergents.
Autre axe de développement : la création à Hongkong d'une place pilote, sorte de laboratoire où l'on peut acquérir et échanger des produits libellés en RMB. Ce nouveau marché suscite curiosité et appétit. Les investisseurs lui ont même trouvé un surnom : le marché des " dim sum bonds ", en référence aux fameux raviolis vapeur chinois. Preuve de cet intérêt, au second semestre 2010, deux multinationales américaines, le fabricant d'engins de chantier Caterpillar et le géant de la restauration rapide McDonald's, ont lancé leurs premiers emprunts en yuans. Et les établissements financiers étrangers sont autorisés à souscrire à la dette de l'Etat chinois. Selon les dernières données, les dépôts en yuans dans les banques de Hongkong ont progressé de plus de 45 % en octobre 2010, à 217 milliards de yuans (24,2 milliards d'euros) ! Ils étaient quasi inexistants un an plus tôt.
La stratégie initiée par la Chine est inédite. Et rien ne permet de prédire son issue. " La tentative de créer une monnaie internationale par un processus politique est sans précédent. (...) Pékin est tout à fait conscient qu'il n'existe pas de feuille de route pour le guider ", remarquait, en novembre 2010, l'économiste Paola Subacchi du cercle de réflexion britannique Chatham House. Les autorités chinoises veulent elles-mêmes mener le yuan au statut de monnaie mondiale plutôt que de laisser agir les forces du marché. Et très progressivement.
Personne ne s'attend à voir la Chine faire sa révolution monétaire du jour au lendemain : il n'est pas question de mettre fin au contrôle de capitaux ou de laisser le RMB fluctuer librement. Or " les expériences passées montrent que la convertibilité et la levée des restrictions sur les mouvements de capitaux ont toujours précédé l'usage international d'une monnaie, et non l'inverse ", poursuit Mme Subacchi.
Le pouvoir d'attraction du renminbi repose sur la formidable croissance chinoise. Mais l'histoire économique enseigne la prudence. N'avait-on pas promis au yen une ascension fulgurante au temps du Japon conquérant des années 1980 ? A l'époque, rien ne semblait pouvoir freiner l'expansion de l'Archipel. Le géant d'Asie rachetait à tour de bras les multinationales occidentales et inondait le monde de ses produits. Entre-temps, la bulle nippone a crevé. Le yen constitue à peine 3,5 % des réserves de changes mondiales contre 61 % pour le billet vert.
Marie de Vergès
© 2011 SA Le Monde. Tous droits réservés.
Articles
0 commentaires:
Enregistrer un commentaire